白銀在2026年可能再次超越黃金
2025年，白銀受益於強勁的工業和投資需求，以及關稅擔憂導致前所未有的實物供應中斷，推動價格今年上漲超過120%。展望未來，投資銀行、機構和領先的分析師認為，儘管2025年初可能會遭遇一些挫折，但明年白銀價格仍有可能大幅上漲。
賀利氏(Heraeus)的分析師在其2026年貴金屬展望報告中警告稱， 白銀和其他貴金屬價格至少在2026年上半年可能會呈下降趨勢。
他們表示：“黃金和白銀價格創下歷史新高，鉑族金屬價格也達到多年來的最高水平，但此輪上漲行情推高價格的速度過快。雖然短期內價格可能繼續走高，但一旦上漲勢頭減弱，很可能會進入一段盤整期。”
他們補充說：“高價正在抑制許多行業的白銀需求，但如果黃金價格上漲，白銀價格也可能隨之上漲。”
賀利氏認為，2026 年許多白銀需求領域將面臨困境。他們預測，由於節儉行為超過了安裝成長，2026 年光伏白銀需求將下降。
他們表示：「在經歷了數年的顯著成長後，受中國（全球最大的光電市場）政策變化的影響，預計到2026年，光電裝置的成長速度將放緩至1%左右。同時，白銀價格高企，促使光電系統廠商更加重視節約白銀的使用。
與黃金一樣，白銀價格高企抑制了珠寶和銀器的需求，賀利氏預計這種情況將持續到2026年。賀利氏表示：“印度約佔全球銀飾需求的40%，以及銀器市場的三分之二左右，但隨著白銀價格的上漲，消費者已無力購買那麼多白銀。截至10月份，印度的白銀進口量同比減少了14%。”
分析師也預計，白銀價格上漲將推高回收率。他們寫道：「即使白銀價格從當前水平回落，2026年的平均價格也可能高於2025年，而更高的價格往往會促進更多的回收利用。大部分白銀是金礦、銅礦和鉛鋅礦的副產品。預計2026年這些金屬的礦山產量將小幅增長，這意味著白銀產量也可能隨之增加。」
他們預測：“2026年的需求增長可能依賴於投資，預計銀器、珠寶、攝影器材和光伏產品的需求將有所下降，工業需求也將疲軟。” 「儘管如此，對白銀的強勁投資興趣並非必然，因為2025年市場波動較大。價格上漲抑制了銀幣的銷售，銀幣的定價高於銀條，其購買目的既有收藏價值也有投資價值。銀條的需求因國家而異，尤其是在印度，散戶投資者在價格上漲時積極買入。
賀利氏預測，2026年白銀價格將在每盎司43美元至62美元之間波動。分析師表示：「歸根結底，白銀的貝塔係數（即波動性）高於黃金。影響金價的因素，例如經濟和地緣政治形勢、美國財政和貨幣政策、各國央行降息及其對美元的影響，也將影響白銀價格。如果黃金價格恢復上漲，白銀價格也可能隨之上漲。」
日圓兌歐元匯率徘徊在歷史低點附近
週一，日圓兌歐元匯率徘徊在接近歷史低點附近，此前日本央行行長上田一夫在周五升息後，依然保持著一貫謹慎的言論。
日圓兌美元匯率接近11個月以來的最低點，兌澳幣匯率也接近17個月以來的最低點。
日本央行週五將政策利率調高0.25個百分點至0.75%，創下30年來的新高，此舉顯然早有預兆。隨附的聲明暗示央行準備繼續收緊貨幣政策，但上田在新聞發布會上強調，進一步升息的時機和速度將取決於即將公佈的經濟數據。
由於缺乏任何鷹派訊號，日圓兌歐元下跌 1.3%，兌美元下跌 1.4%，兌澳元下跌 1.5%，同時引發日本國債的全面拋售，導致 10 年期國債收益率（與價格反向變動）飆升至象徵性的 2% 大關，達到 1999 年以來的最高水平。
「儘管日本央行的聲明指出實際收益率仍然『顯著偏低』——這可能預示著未來將進一步收緊貨幣政策——但上田文雄行長的新聞發布會並沒有提供多少新的見解，只是重申了依賴數據的做法，」IG 分析師 Tony Sycamore 在一份客戶報告中寫道。
“由於缺乏對未來加息步伐的更明確指引，市場感到失望，引發日元拋售。”
他表示，如果日圓兌美元匯率果斷突破 158，將為衝擊 1 月的年內高點 158.87 鋪路。
週一，美元兌日圓小幅下跌0.1%，至157.56日圓，但仍接近上月高點157.90日圓。
歐元兌日圓下跌0.1%至184.51日圓，距離上週五創下的184.75日圓的歷史高點僅一步之遙。歐元兌美元匯率持平於1.1714美元。
Gold remains on the path to $4,000 as the US dollar weakens
Gold prices surged to a one-month high above $3,400 an ounce Thursday, supported by persistent U.S. dollar weakness. Analysts at Bank of America expect the rally to continue, maintaining their forecast that the yellow metal will hit $4,000 an ounce by the first half of 2026.
In a report published last week, the bank said falling interest rates and a weaker dollar will underpin the metal’s gains.
“Potential rate cuts amid increasing inflation create fertile ground for dollar depreciation,” analysts wrote. “Rate cuts in an environment of continued elevated inflation would, in all likelihood, push the precious metal higher.”
Spot gold last traded at $3,417.10 an ounce, up 0.64% on the day. At the same time, the U.S. dollar index last traded at 97.81 points, down 0.32% on the day.
Markets expect the Federal Reserve to begin cutting rates as soon as September. The CME FedWatch Tool shows traders have nearly fully priced in a 25-basis-point move, with further easing possible in October and December.
“Recent US data have shifted our view on rates to the downside,” BofA said, pointing to softening labor market trends. “Recent cooling employment data, a narrowing in the breadth of employment growth & other signs of labor market moderation may support a shift the Fed's risk assessment.”
The bank added that political pressure on the Fed, including criticism from President Donald Trump, could weigh further on the dollar.
“Risks to Fed independence are well recognized, but the market now needs to contemplate the implications of institutional erosion at statistical agencies as well,” analysts said.
BofA warned that higher inflation could temporarily lift the dollar as markets scale back easing bets. Economists expect Friday’s core PCE index—the Fed’s preferred inflation gauge—to show a 2.8% annual gain, unchanged from June.
However, Bank of America expects that any rally in the U.S. dollar will be sold.
“Should inflation data continue to come in on the sticky side, leading the Fed to push back more assertively on easing expectations, the USD could experience another relief rally, though we would view such an event as short-lived,” the analysts said.
