即使黃金價格保持上漲勢頭，也可能會回調
隨著金價持續突破每盎司4,000美元，全球矚目的這項里程碑成就。然而，首批預測這一里程碑的分析師之一，如今卻警告投資人需謹慎行事。
儘管黃金價格呈現出令人印象深刻的上漲勢頭，但法國外貿銀行貴金屬分析師伯納德·達達警告稱，當市場情緒發生變化時，黃金價格也可能出現大幅波動。
Dahdah 表示，他對2026 年之前的黃金走勢保持中立，並補充說未來兩到三個月可能會出現波動。
他表示：“我們認為，短期內（未來兩三個月），金價可能面臨下行風險，但2026年更有可能出現上行風險。” 「保證金上調後，我們可能會看到拋售壓力，槓桿投資者需要平倉，並在較小程度上出現一些獲利回吐。這種情況我們過去曾多次出現，導致金價在幾天內下跌5%至10%——例如2011年8月至9月（債務上限）、2020年新冠危機以及202223月烏克蘭戰爭期間。」
達達表示，如果美國國會通過新的撥款法案來結束目前已進入第二週的政府關門狀態，那麼地緣政治不確定性的轉變也可能導致黃金價格陷入困境。
一些分析師指出，需要長時間的政府停擺才能創造一個為黃金提供進一步支撐的經濟環境。達達指出，在歐巴馬總統和川普總統執政期間分別持續了16天和35天的政府停擺得到解決後，黃金市場一度疲軟。
Dahdah 表示，推動黃金價格上漲的兩大因素仍是美國貨幣政策和美國公債市場情緒的改變。
儘管聯準會預計將在接下來的兩次會議上降低利率，但達達表示，到 2026 年，貨幣政策仍然存在相當大的不確定性——尤其是在川普總統及其政府繼續向央行施壓，要求其大幅降息的情況下，即使通膨仍然高漲。
達達指出，除了利率下降之外，川普持續的關稅和全球貿易緊張局勢引發的滯脹和經濟衰退擔憂，正促使國際投資者分散投資於美國國債。
他說：“在解放日後的兩週內，我們看到美國貨幣市場基金（MMF）流出 1500 億美元，這是自金融危機以來最嚴重的資金流出，其中一部分推動了金價上漲。”
Dahdah 補充說，由於美國貨幣市場規模龐大，即使只是小幅分散投資也可能大幅推高金價。
他說：“如果美國貨幣市場基金（MMF）的資金流出 1%，其中 20% 流入實物黃金，其餘流入期貨，那麼黃金價格可能會上漲約 10%。”
儘管達赫達認為黃金基本面穩健，但他也警告稱，金價上漲可能會抑制實體消費，尤其是在全球珠寶市場。法國外貿銀行預計明年金價平均約為每盎司3,760美元。達赫達也表示，金價上漲可能會在2026年減緩央行的黃金需求。
「在當前物價水準下，我們看到黃金首飾需求正在萎縮，央行購買也在放緩。這兩種需求加起來佔全球黃金需求的70%左右，」他說。
日圓跌至2月中旬以來最低水平
由於對日本增加財政支出的擔憂加劇，日圓兌美元匯率週三跌至 2 月中旬以來的最低水平，而歐元則因法國政治不確定性而下跌。
由於聯邦政府仍處於關門狀態，美元也可能受益於政府經濟數據的缺乏。分析師表示，否則這些數據將加劇市場波動，並可能顯示經濟正在走弱。
週六，高市早苗意外當選日本執政黨自民黨議員，因預期政府將推出更多刺激措施，日圓匯率受到打壓。
「市場普遍認為，高市政府將推行與安倍經濟學時期更相似的政策。換句話說，就是擴張性的財政政策和收縮性較小的貨幣政策。但目前，這些政策究竟會是什麼，顯然仍是一個懸而未決的問題，」瑞銀駐紐約外匯和宏觀策略師瓦西里·塞雷布里亞科夫表示。
2012年後，日本前首相安倍晉三為因應日本長期通貨緊縮、刺激經濟成長，採取了擴張政策。
美元兌日圓最新上漲0.53%，至152.7。此前，美元兌日圓一度觸及152.99，為2月14日以來的最高水平，較上週五的147.44有所上漲。
法國興業銀行策略師基特·朱克斯（Kit Juckes）在周三的一份報告中表示：「在外匯和債券發行政策明朗之前，日元可能會走弱。任何有助於日本經濟增長的因素最終都會對日元產生非常積極的影響。只有當我們仍然處於有關美國經濟和日本政府政策的信息真空中時，日元才會下跌。」
美國政府缺乏可能預示經濟放緩的經濟數據，有助於美元兌其他貨幣上漲。
塞雷布里亞科夫表示：“一旦焦點轉移到美國以外的事態發展，並且美國數據可能走弱，不會對美元造成任何負面拖累，那麼美元就會表現良好。”
週三公佈的聯準會9月會議紀要顯示，官員們一致認為美國就業市場的風險已經上升到足以保證降息的程度，但許多人仍對高通膨保持警惕。
根據芝加哥商品交易所集團 (CME Group) 的 FedWatch 工具，市場普遍預計聯準會將在 10 月 28 日至 29 日的會議上降息 25 個基點，交易員預計 12 月進一步降息的可能性為 78%。
歐元兌美元最新下跌0.33%，至1.1616美元，觸及1.1597美元，為8月27日以來的最低水準。
法國看守總理塞巴斯蒂安·勒科努週三表示，儘管法國面臨政治危機，但最終仍有可能就2026 年預算達成協議。
Gold remains on the path to $4,000 as the US dollar weakens
Gold prices surged to a one-month high above $3,400 an ounce Thursday, supported by persistent U.S. dollar weakness. Analysts at Bank of America expect the rally to continue, maintaining their forecast that the yellow metal will hit $4,000 an ounce by the first half of 2026.
In a report published last week, the bank said falling interest rates and a weaker dollar will underpin the metal’s gains.
“Potential rate cuts amid increasing inflation create fertile ground for dollar depreciation,” analysts wrote. “Rate cuts in an environment of continued elevated inflation would, in all likelihood, push the precious metal higher.”
Spot gold last traded at $3,417.10 an ounce, up 0.64% on the day. At the same time, the U.S. dollar index last traded at 97.81 points, down 0.32% on the day.
Markets expect the Federal Reserve to begin cutting rates as soon as September. The CME FedWatch Tool shows traders have nearly fully priced in a 25-basis-point move, with further easing possible in October and December.
“Recent US data have shifted our view on rates to the downside,” BofA said, pointing to softening labor market trends. “Recent cooling employment data, a narrowing in the breadth of employment growth & other signs of labor market moderation may support a shift the Fed's risk assessment.”
The bank added that political pressure on the Fed, including criticism from President Donald Trump, could weigh further on the dollar.
“Risks to Fed independence are well recognized, but the market now needs to contemplate the implications of institutional erosion at statistical agencies as well,” analysts said.
BofA warned that higher inflation could temporarily lift the dollar as markets scale back easing bets. Economists expect Friday’s core PCE index—the Fed’s preferred inflation gauge—to show a 2.8% annual gain, unchanged from June.
However, Bank of America expects that any rally in the U.S. dollar will be sold.
“Should inflation data continue to come in on the sticky side, leading the Fed to push back more assertively on easing expectations, the USD could experience another relief rally, though we would view such an event as short-lived,” the analysts said.
