2026/5/15

黃金新聞

儘管基本面良好，黃金和白銀仍需新的催化劑

黃金和白銀在第二季度繼續受到穩健的長期基本面支撐，但一家投資公司表示，市場仍在等待明確的宏觀經濟刺激，之後這兩種金屬才能果斷走高。
總部位於倫敦的經紀公司 Sucden Financial 在其最新的季度金屬展望報告中表示，美國高企的收益率和堅挺的美元仍然是黃金的主要不利因素，抵消了地緣政治的不確定性和穩定的實物需求，而後者迄今為止更多地起到了價格底線的作用，而不是推動價格上漲的動力。
該公司表示：“要實現有意義的上漲空間，實際收益率需要下降，美元需要走弱。”
蘇克登指出，儘管地緣政治緊張局勢加劇，尤其是在中東地區，黃金卻難以發揮傳統避險資產的作用。最近的衝突非但沒有促使投資者轉向黃金，反而推高了油價，加劇了通膨預期，並推高了美國國債殖利率——這種動態增加了持有零收益資產的機會成本。

分析師表示，在市場開始消化實質殖利率下降、美元走軟或聯準會明顯轉向寬鬆政策等因素之前，黃金價格不太可能大幅上漲。
不過，該公司強調，黃金的整體結構性背景依然穩固。儘管價格出現波動，黃金ETF的持有量仍處於歷史高位，顯示機構投資者的參與度依然良好。然而，這種需求似乎限制了下行風險，而非像通常在持續上漲行情初期那樣，推動價格上漲動能。
蘇克登表示，金價短期內可能維持區間震盪，支撐位在每盎司4,500美元附近。金價若要突破4800美元，可能取決於疲軟的經濟數據或聯準會釋放更明顯的鴿派訊號。
這家投資公司認為，儘管白銀價格在本週稍早一度飆升至每盎司87美元以上，創下兩個月來的新高，但白銀市場前景依然類似。

白銀持續受惠於比黃金更為緊縮的基本面，這得益於持續的供應短缺和相對較低的投機部位。今年稍早經歷大幅回檔後，COMEX白銀的投機部位已大幅縮減，目前遠低於先前的高點。 ETF持倉也已從2025年底的水平回落，顯示儘管市場供應依然緊張，但機構參與度有所下降。
儘管近期市場勢頭強勁，但蘇克登表示，該市場也缺乏通常與持續上漲行情相關的投資流入規模。
該機構表示： “受持續供應短缺和投機頭寸相對較輕的支撐，白銀價格在第二季度應繼續保持穩定。若要進一步上漲，則可能需要ETF買盤回升、投機多頭頭寸增加以及宏觀經濟環境更加有利。”
該公司補充說，由於白銀包含大量工業需求成分，因此它對宏觀經濟狀況的敏感度仍然高於黃金。在所謂的「軟著陸」情境下，白銀的表現可能優於黃金。在這種情境下，通膨降溫，聯準會放鬆貨幣政策，但並未導致經濟陷入衰退——這將改善市場流動性，同時維持工業需求。

美元新聞

伊朗戰爭引發的全球石油衝擊可能需要歐洲央行升息

歐洲央行首席經濟學家菲利普萊恩週三表示，伊朗戰爭引發的全球石油衝擊很可能需要歐洲央行提高利率，以阻止更高的燃料成本蔓延至工資、預期和更廣泛的物價。
萊恩闡述了歐洲央行在 6 月升息的理由，一些政策制定者認為這是幾次升息中的第一次，儘管能源進口大國歐元區的經濟成長正遭受衝擊。

「對於外生的供給中斷，最佳應對措施可能比需求衝擊要小，但有幾個原因可能需要積極應對，」他在倫敦對聽眾說。
他指出，其中一個原因是，伊朗衝突緊接著新冠疫情結束後的高通膨時期以及俄羅斯入侵烏克蘭之後，這意味著企業和消費者可能更加關注價格。
萊恩重申了歐洲央行的立場，即“中等規模但不太持續的通膨超調可能需要進行一些有控制的調整”，而對於更明顯和更持久的通膨飆升，則必須採取“適當有力或持續的”應對措施。
他認為，油價上漲造成的「需求破壞」限制了所需的緊縮程度，而政府的任何財政刺激措施都會起到相反的作用。

萊恩表示，伊朗石油危機影響的是全世界，而不是像 2022 年烏克蘭戰爭那樣主要影響歐洲，這意味著對經濟成長的打擊會更大。
對通膨的間接影響也可能更大，歐洲央行模型模擬顯示，全球能源成本上漲 10% 將在三年內導致通膨上升 1.5 個百分點，而區域性衝擊則只會導致通膨上升約 0.4 個百分點。
萊恩表示：“全球衝擊意味著世界各地的成本都在上漲，進口渠道無法緩解這一問題。這造成了疊加效應，最終商品價格反映了國際供應商價格上漲的累積影響。”

Market Commentary

Gold’s bull run is set to continue in 2026, and crypto’s weakness could boost silver higher

While Bitcoin, AI and the tech sector are likely to take a step back in 2026, gold’s bull run still has legs – and crypto’s weakness could add to silver’s strength, according to Charlie Morris, CIO and founder of ByteTree.
ByteTree created the BOLD Index, which blends Bitcoin and gold on a risk-weighted basis, and the 21Shares BOLD ETP (BOLD) which tracks the index is listed across Europe. The theory behind the BOLD index is that gold and Bitcoin are uncorrelated alternative assets, so balancing between them is very advantageous.

Morris is very bullish on both Bitcoin and gold over the long term. Five years ago – well before the current bull market had even begun – he predicted that the yellow metal would hit $7,000 per ounce by 2030. This was an extreme outlier at the time, but with gold prices gaining around $2,500 in the five years since, it looks less outlandish by the day.
“Generally speaking, I don't make projections, but I did in 2020 make that projection,” Morris told Kitco News. “It's not looking so stupid now.”
“It's all worked for the wrong reasons, which is hilarious,” he said. “And maybe the [original] reasons come true later, but my simple thesis was that long-term expectations for inflation rose in the Western world, from 2% to about 4%, and the money printing would see lasting inflation.”

Morris said markets have since seen monetary inflation, but not yet sustained consumer inflation. Still, he believes this will materialize eventually. “It just seems so inevitable with these persistent deficits that at some point it will come through,” he said. “I just don't see how you can come into this world full of money and for it not to feed through eventually, particularly with policymakers so focused these days on the real economy. As money finds its way into the real economy, then that's got to be inflationary sooner or later.”