債券市場發出警告之際，黃金令「弱勢投資者」紛紛拋售
受一系列高風險地緣政治和宏觀經濟變化的影響，黃金價格在2026年3月23日星期一經歷了劇烈波動。金價在開盤時一度跌至每盎司4100美元附近，盤中低點觸及4098.60美元，創下40多年來最大的單週跌幅。
在川普總統宣布暫停對伊朗能源設施的攻擊五天后，金價一度出現強勁的V型反彈，一度升至每盎司4,450美元。然而，Verified Investing首席市場策略師加雷斯·索洛韋警告稱，這種反彈可能只是暫時的。索洛韋表示，金價最初暴跌的真正催化劑並非僅僅是戰爭新聞，而是規模達2兆美元的私人信貸市場正在醞釀的危機以及債券市場的「殖利率衝擊」。
索洛韋指出，黃金的性質正在轉變，它已開始表現得像一種風險資產，而非傳統的避險資產。同時，規模達2兆美元的私人信貸市場正出現嚴重裂痕。
2026年3月中旬，主要另類資產管理公司開始對投資者實施“贖回限制”，以維護市場穩定。摩根士丹利旗下的North Haven私募收益基金僅滿足了45.8%的贖回請求，在贖回請求激增至近11%後，嚴格執行了5%的季度贖回上限。同樣，Cliffwater企業貸款基金也面臨約佔其淨資產值14%的贖回請求，最終選擇僅滿足其中一半的請求。
索洛韋警告稱，流動性緊縮正引發跨資產清算，因為投資者面臨追加保證金的要求。 「他們的持股突然虧損超過20%，這可能導致追加保證金，」索洛韋告訴Kitco News。為了彌補這些負債，投資者被迫出售黃金等流動性資產。 「在價格恢復上漲趨勢之前，這些拋售者必須被清算，」他補充道。
黃金市場早盤暴跌的同時， 10年期美國公債殖利率也大幅波動，飆升至4.2%，逼近4.5%的關鍵門檻。索洛韋認為，正是這種「收益率衝擊」（相當於聯準會升息50個基點）迫使美國政府改變了外交策略。
索洛韋解釋說：「我認為債券市場正在發揮作用，實際上左右著政策。」他指出，隨著收益率上升，美國政府通過與伊斯蘭堡的伊朗官員進行了「非常有效且富有成效」的對話，在史蒂夫·威特科夫和賈里德·庫什納的領導下，逐步取消了打擊伊朗的威脅。
美元可望上漲
週一，由於中東危機中報復性威脅升級，美元有望反彈，這抑制了風險情緒，並提振了對避險資產的需求。
週五，美元收盤走低，錄得自伊朗戰爭爆發以來的首次週線下跌，原因是油價飆升推高通膨，促使各國央行轉向鷹派立場。澳元早盤走低，此前股市開盤走低。
週末期間，人們對海灣地區停止敵對行動的希望變得渺茫，美國總統唐納德·川普威脅要打擊伊朗的電網，而德黑蘭則誓言要對鄰國的能源和水利系統進行反擊。
澳洲國民銀行貨幣策略師羅德里戈·卡特里爾在播客節目中表示：“市場正在接受這樣一種觀點：那些從能源供應中獲得積極衝擊的國家和經濟體，其表現可能會優於那些遭受負面供應衝擊的國家和經濟體。”
“所以你會看到歐元和日元表現不佳。而且，如果這場衝突持續時間過長，你可能會認為這些貨幣受到的衝擊會更大。”
美元指數（衡量美元兌一籃子貨幣的匯率）上漲0.03%，至99.53。歐元兌美元下跌0.06%，至1.1563美元。
日圓兌美元上漲0.06%，至159.11日圓；英鎊兌美元下跌0.06%，至1.3331美元。
川普週六晚間再次向伊朗發出威脅，而就在不到一天前，他還暗示美國可能考慮結束與伊朗的衝突。伊朗則誓言將對鄰國的基礎設施進行報復性打擊，並表示霍爾木茲海峽的石油運輸航道將繼續關閉。
該地區民用基礎設施可能遭受針鋒相對的打擊，這威脅到數百萬依賴海水淡化廠獲取飲用水的人們的生計。週日凌晨，以色列各地響起空襲警報，警告伊朗可能發射飛彈。
在2月底美以對伊朗爆發戰爭之前，投資人已預期聯準會今年會降息兩次。但現在他們普遍認為降息一次的可能性不大，其他主要央行的立場也變得更加鷹派。
聯準會上周如預期維持利率不變，但主席鮑威爾表示，現在判斷戰爭對經濟的影響範圍和持續時間還為時過早。
Gold’s bull run is set to continue in 2026, and crypto’s weakness could boost silver higher
While Bitcoin, AI and the tech sector are likely to take a step back in 2026, gold’s bull run still has legs – and crypto’s weakness could add to silver’s strength, according to Charlie Morris, CIO and founder of ByteTree.
ByteTree created the BOLD Index, which blends Bitcoin and gold on a risk-weighted basis, and the 21Shares BOLD ETP (BOLD) which tracks the index is listed across Europe. The theory behind the BOLD index is that gold and Bitcoin are uncorrelated alternative assets, so balancing between them is very advantageous.
Morris is very bullish on both Bitcoin and gold over the long term. Five years ago – well before the current bull market had even begun – he predicted that the yellow metal would hit $7,000 per ounce by 2030. This was an extreme outlier at the time, but with gold prices gaining around $2,500 in the five years since, it looks less outlandish by the day.
“Generally speaking, I don't make projections, but I did in 2020 make that projection,” Morris told Kitco News. “It's not looking so stupid now.”
“It's all worked for the wrong reasons, which is hilarious,” he said. “And maybe the [original] reasons come true later, but my simple thesis was that long-term expectations for inflation rose in the Western world, from 2% to about 4%, and the money printing would see lasting inflation.”
Morris said markets have since seen monetary inflation, but not yet sustained consumer inflation. Still, he believes this will materialize eventually. “It just seems so inevitable with these persistent deficits that at some point it will come through,” he said. “I just don't see how you can come into this world full of money and for it not to feed through eventually, particularly with policymakers so focused these days on the real economy. As money finds its way into the real economy, then that's got to be inflationary sooner or later.”
