散戶投資者在黃金和白銀市場佔據主導地位
根據芝加哥商品交易所集團的交易數據，零售需求繼續主導貴金屬市場。
週二，全球領先的衍生性商品市場表示，上個月的交易量創歷史第二高。該交易所11月份的日均交易量（ADV）為3,310萬份合約，較去年同期成長10%。
芝加哥商品交易所 (CME) 表示，具體到金屬產業，上個月總日均交易量成長了 52%，主要原因是黃金和白銀合約規模縮小。
根據月度數據，微型黃金期貨（規模為常規 100 盎司合約的十分之一）的每日平均成交量為 476,000 份合約，比去年增長了 235%。
鑑於白銀的價格走勢，其上個月備受關注也就不足為奇了。白銀期貨的日均成交量為10.8萬份合約，較2024年11月合約上漲22%。同時，微型白銀期貨（規模為5,000盎司白銀期貨的五分之一）的每日平均成交量為7.5萬份合約，較去年同期成長238%。
分析師表示，零售投資需求是近期白銀價格飆漲的關鍵因素。上個月，白銀期貨價格上漲18.6%，創下自2020年7月以來的最佳月表現。
白銀的大部分漲幅出現在11月的最後一周，價格飆升14.5%，創下每盎司55美元的歷史新高。此前，由於技術故障，芝加哥商品交易所（CME）的交易在隔夜暫停了10個小時。交易於週五上午北美交易時段開始時恢復。
白銀價格在12月延續了拋物線式的上漲勢頭，最新交易價格為每盎司59.275美元，當日上漲0.23%。同時，白銀價格今年迄今已累計上漲超過100%。
儘管白銀價格在創歷史新高之際可能會出現新的波動，但分析師指出，由於強勁的需求繼續超過不斷減少的供應，這種貴金屬的上漲趨勢仍然得到良好支撐。
Gabelli Funds 旗下 GOLDX 基金的聯合投資組合經理 Chris Mancini 週二在一份報告中表示，與黃金相比，白銀仍然是一種有吸引力的價值投資選擇。
「黃金與白銀的長期比率約為68。這意味著黃金每盎司的價格除以白銀每盎司的價格，長期來看約為68。而目前，這個比率約為74。因此，我認為白銀有機會真正趕上黃金，並回到68左右的長期平均水平——這意味著白銀價格將從目前的每盎司58美元上漲到每盎司65美元左右，」他說道。
美元兌日圓反彈
週二，美元兌日圓收復失地，從週一的拋售中反彈，儘管市場對日本央行12月升息的預期依然存在；與此同時，歐元區通膨數據略高於預期，歐元小幅走高。
在白宮的一次會議上，美國總統川普在介紹白宮經濟顧問凱文哈塞特時表示，一位潛在的聯準會主席將在場，受此影響，美元在交易時段尾聲承壓。
當天早些時候，川普表示，他將在明年初宣布接替傑羅姆鮑威爾擔任聯準會主席的人選。
許多投資者會將哈塞特視為取代鮑威爾的鴿派人選，因此他的提名可能會對美元構成壓力。
美元兌日圓上漲0.2%，至155.845，此前美元兌日圓週一觸及兩週低點，原因是日本10年期公債的銷售需求創下9月以來的最高水準。
Pepperstone 高級研究策略師 Michael Brown 表示：“我們基本上又回到了（日本央行行長上田一夫）昨天發表講話之前的狀態，考慮到互換交易仍然顯示 12 月份加息的可能性約為 80%，這可能有點令人費解。”
週一，日本央行行長上田表示，日本央行將在下次政策會議上考慮加息的“利弊”，受此消息影響，日本兩年期國債收益率自2008年以來首次超過1%，並引發了全球債券市場的溢出效應。
布朗表示：「在我看來，這表明一切仍然很大程度上受美元驅動。昨天，由於市場越來越預期哈塞特將出任美聯儲主席，美元承壓；而今天，市場環境則略顯理性，因為參與者重新關注美國依然穩健的經濟增長前景，即便美聯儲主席，美元承壓；而今天，市場環境則略顯理性，因為參與者重新關注美國依然穩健的經濟增長前景，即便聯準會下週降息25個基點的可能性很大。」
Gold remains on the path to $4,000 as the US dollar weakens
Gold prices surged to a one-month high above $3,400 an ounce Thursday, supported by persistent U.S. dollar weakness. Analysts at Bank of America expect the rally to continue, maintaining their forecast that the yellow metal will hit $4,000 an ounce by the first half of 2026.
In a report published last week, the bank said falling interest rates and a weaker dollar will underpin the metal’s gains.
“Potential rate cuts amid increasing inflation create fertile ground for dollar depreciation,” analysts wrote. “Rate cuts in an environment of continued elevated inflation would, in all likelihood, push the precious metal higher.”
Spot gold last traded at $3,417.10 an ounce, up 0.64% on the day. At the same time, the U.S. dollar index last traded at 97.81 points, down 0.32% on the day.
Markets expect the Federal Reserve to begin cutting rates as soon as September. The CME FedWatch Tool shows traders have nearly fully priced in a 25-basis-point move, with further easing possible in October and December.
“Recent US data have shifted our view on rates to the downside,” BofA said, pointing to softening labor market trends. “Recent cooling employment data, a narrowing in the breadth of employment growth & other signs of labor market moderation may support a shift the Fed's risk assessment.”
The bank added that political pressure on the Fed, including criticism from President Donald Trump, could weigh further on the dollar.
“Risks to Fed independence are well recognized, but the market now needs to contemplate the implications of institutional erosion at statistical agencies as well,” analysts said.
BofA warned that higher inflation could temporarily lift the dollar as markets scale back easing bets. Economists expect Friday’s core PCE index—the Fed’s preferred inflation gauge—to show a 2.8% annual gain, unchanged from June.
However, Bank of America expects that any rally in the U.S. dollar will be sold.
“Should inflation data continue to come in on the sticky side, leading the Fed to push back more assertively on easing expectations, the USD could experience another relief rally, though we would view such an event as short-lived,” the analysts said.
