黃金的下一波上漲將由機構需求驅動
從任何歷史標準來看，黃金的上漲都令人印象深刻，但全球最大的貴金屬投資者之一認為，推動下一輪上漲的最強大力量甚至還沒有進入市場。
據 Sprott Inc. 高級管理合夥人 Ryan McIntyre 稱，機構資本仍處於他所說的 OODA 循環的「定向階段」——OODA 循環是戰鬥機飛行員在壓力下使用的軍事決策框架。在這一循環取得進展之前，黃金牛市可能仍遠未達到其全部潛力。
OODA循環（觀察、判斷、決策、行動）為我們理解為何黃金走強未能引發廣泛的機構資產配置調整提供了一個有用的視角。麥金泰爾認為，大型資產管理公司顯然已經完成了第一步。
「他們已經觀察到金價上漲，」他說道，並指出黃金價格的上漲如今已不容忽視。但僅僅觀察並不能轉化為資金流動。第二階段──方向調整──正是大多數機構仍停滯不前的階段。
麥金泰爾表示，機構投資人面臨的問題是，過去十年間，他們在貴金屬領域的知識儲備幾乎消失殆盡。他指出，許多公司不再擁有內部黃金專家，甚至沒有一位能夠在投資委員會層面力主投資貴金屬的「倡議者」。
他表示，儘管黃金價格上漲足以引發幾乎任何其他資產類別的資金大量流入，但機構投資者仍停留在盡職調查階段。
麥金泰爾表示，他親眼目睹了機構投資人對黃金的猶豫態度。他解釋說，即使在金價大幅上漲之後，斯普羅特基金也沒有收到任何專門針對黃金或貴金屬股票的新機構投資委託。
麥金泰爾指出，如果任何傳統股票類股一年內上漲60%或更多，資產管理公司就會「電話響個不停」。但對於黃金，市場反應卻截然不同。
麥金泰爾指出多項指標印證了這一觀點：黃金ETF的持倉量仍遠低於此前的峰值，礦業股票的參與度依然低迷，且該行業的風險偏好仍處於歷史低點。他表示，這些並非週期末期的特徵，而是市場尚未吸引最大潛在買家的跡象。
儘管機構投資者仍然大多忽視黃金，但麥金泰爾表示，這種趨勢不會持續下去。
他表示，轉向黃金的趨勢將受到其他領域不穩定因素的驅動——尤其是股票市場，因為股票市場迄今一直使投資者免受艱難抉擇的影響。
由於政府債務持續不可持續地增長，債券市場將進一步動盪，這將促使投資者尋找新的避險資產。
格陵蘭島協議並放棄關稅後，美元走強
週三，美元兌歐元和瑞士法郎大幅走強，此前美國總統川普撤回了對多個國家徵收關稅的威脅，稱他已與北約就格陵蘭島未來協議的框架達成協議。
川普威脅要對一些國家在格陵蘭問題上的立場徵收關稅，這令市場感到恐慌，並引發了美國資產的全面拋售。但他週三在達沃斯發表的言論，表示他已排除對北部島嶼採取軍事行動的可能性，這給投資者帶來了一些安慰。
歐元兌美元下跌0.36%，至1.17美元，此前兩個交易日累計上漲超過1%。週二，歐元兌美元一度觸及1.168美元，為12月30日以來的最高水準。
避險貨幣瑞士法郎兌美元下跌0.77%，至0.7958，此前在周一至週二期間上漲了約1.5%。
川普週六誓言，從2月1日起，將對歐盟成員國丹麥、瑞典、法國、德國、荷蘭和芬蘭，以及英國和挪威實施一系列不斷增加的關稅，直到美國獲準購買格陵蘭島。歐盟主要國家譴責此舉是敲詐勒索。
川普在 Truth Social 上發帖，沒有提供任何關於未來與北約達成協議的框架細節，但他表示，因此他不會徵收關稅。
這些評論引發了股市上漲，標普500指數（.SPX）開啟新分頁指數上漲超過1.5%。
StoneX 全球市場研究主管 Matt Weller 表示：“我們看到市場出現了一波反彈。”
“我真的認為細節或許不那麼重要，即便它們永遠不會曝光。短期危機似乎已經過去，我們將拭目以待，看看接下來會出現什麼因素來影響市場情緒。”
儘管如此，歐盟領導人仍將於週四舉行緊急峰會，討論在川普發出關稅威脅後的應對方案，一位歐盟理事會發言人週三表示。
Gold’s bull run is set to continue in 2026, and crypto’s weakness could boost silver higher
While Bitcoin, AI and the tech sector are likely to take a step back in 2026, gold’s bull run still has legs – and crypto’s weakness could add to silver’s strength, according to Charlie Morris, CIO and founder of ByteTree.
ByteTree created the BOLD Index, which blends Bitcoin and gold on a risk-weighted basis, and the 21Shares BOLD ETP (BOLD) which tracks the index is listed across Europe. The theory behind the BOLD index is that gold and Bitcoin are uncorrelated alternative assets, so balancing between them is very advantageous.
Morris is very bullish on both Bitcoin and gold over the long term. Five years ago – well before the current bull market had even begun – he predicted that the yellow metal would hit $7,000 per ounce by 2030. This was an extreme outlier at the time, but with gold prices gaining around $2,500 in the five years since, it looks less outlandish by the day.
“Generally speaking, I don't make projections, but I did in 2020 make that projection,” Morris told Kitco News. “It's not looking so stupid now.”
“It's all worked for the wrong reasons, which is hilarious,” he said. “And maybe the [original] reasons come true later, but my simple thesis was that long-term expectations for inflation rose in the Western world, from 2% to about 4%, and the money printing would see lasting inflation.”
Morris said markets have since seen monetary inflation, but not yet sustained consumer inflation. Still, he believes this will materialize eventually. “It just seems so inevitable with these persistent deficits that at some point it will come through,” he said. “I just don't see how you can come into this world full of money and for it not to feed through eventually, particularly with policymakers so focused these days on the real economy. As money finds its way into the real economy, then that's got to be inflationary sooner or later.”
