2025/2/20

黃金新聞

FOMC 利率預期與市場利率預期脫節，金價下跌

根據 1 月 28 日至 28 日貨幣政策會議的會議紀要，由於通膨壓力持續上升，聯準會強化了近期的鷹派基調，黃金市場繼續在負值區域交易。
聯準會在2025年首次會議後維持利率不變，同時減弱進一步降息的深度和緊迫性。
會議記錄指出：“在考慮聯邦基金利率的預期路徑時，經理指出，期權價格所暗示的模式政策利率路​​徑在兩次會議期間並沒有發生明顯的淨變化，並且與 2025 年聯邦基金利率目標區間下調四分之一個百分點大致一致。”
就在 9 月份，央行還預測 2025 年將升息四次。
他們繼續說道：“期貨價格隱含的平均利率路徑也幾乎沒有變化，並且高於2024年12月經濟預測摘要中相應的中位數利率。” 「公開市場部門的市場預期調查暗示的模式路徑在會議期間有所上調，受訪者普遍判斷政策利率下調將比之前評估的晚發生，並且與截至 2026 年初的市場暗示路徑大致一致。”
他們補充說：“然而，在那段時期之外，基於調查的路徑明顯低於市場隱含的路徑。” “這種差異可能部分反映了正的市場風險溢價以及調查偏差。”

儘管聯邦公開市場委員會成員承認通膨壓力在過去一年有所緩解 — — 甚至可能比表面上看起來的要好 — — 但會議記錄顯示，委員會仍然對價格感到擔憂。
會議紀錄指出：“一些與會者指出，目前的 12 個月通膨讀數受到去年第一季相對較高的通膨讀數的推動，還有幾位與會者指出，過去 3、6 或 9 個月的累計通膨比 12 個月的指標顯示出更大的進步。” 「大多數參與者評論說，11月和12月的月度通膨數據顯示，委員會在實現價格穩定的目標方面取得了顯著進展，包括在一些關鍵子類別中。然而，許多參與者強調，需要更多持續通貨緊縮的證據來支持通膨率可持續回升至 2% 的觀點。
會議紀錄也顯示，央行堅持等待通膨方面進一步改善，然後再考慮進一步降息。
會議紀錄：“在討論貨幣政策前景時，與會者觀察到，委員會完全有能力花時間評估經濟活動、勞動力市場和通膨的不斷變化的前景，絕大多數人指出政策立場仍然緊縮。” 「與會者表示，只要經濟維持接近充分就業水平，他們希望看到通膨進一步下降，然後再對聯邦基金利率目標區間進行進一步調整。與會者指出，政策決定不是按照預先設定的路線製定的，而是取決於經濟的發展、經濟前景和風險平衡。

黃金市場在美國東部時間上午 11 點之前跌入負值區域之後，已逐漸接受會議紀要中鷹派的基調。現貨黃金最新交易價格為每盎司 2,927.08 美元，當日下跌 0.28%。

美元新聞

美元和日圓上漲

以美元和日元為首的避險貨幣週三上漲，因美國總統唐納德·特朗普發出最新一輪關稅威脅，以及結束俄烏戰爭的談判充滿爭議，市場緊張情緒加劇。
聯準會最新政策會議紀錄顯示，川普的初步政策提議引發了人們對通膨上升的擔憂，美元兌日圓進一步下跌。它還確認將繼續暫停降息。
美元兌歐元、英鎊、澳元、加幣以及墨西哥比索等新興市場的貨幣整體上漲，這些貨幣是投資者在風險偏好高漲時買入的貨幣。

另一方面，日圓兌美元、歐元、瑞士法郎和英鎊等大多數主要貨幣均上漲。
川普週二晚間表示，他打算對汽車徵收「約 25%」的關稅，並對半導體和藥品進口徵收類似的關稅，這推動了股市上漲。
週五，川普表示，對汽車徵稅最早將於 4 月 2 日開始，即內閣成員向他提交報告概述一系列進口關稅選項的第二天。
蒙特婁BCA Research首席外匯和全球固定收益策略師Chester Ntonifor表示，「到目前為止，美元走勢與上屆川普政府時期的走勢一致……我們基本上同意川普正在按照他說的做。」他指的是關稅，這是川普上任以來的主要政策口號之一。
“總體而言，短期內，美元正在跟隨川普的言論。”
下午交易中，美元兌日圓下跌 0.4%，至 151.495，歐元兌日圓也下跌 0.6%，至 157.925。

早前有數據顯示，受暴風雪和嚴寒天氣影響，美國 1 月獨棟住宅建築數量經季節性調整後折合成年率為 993,000 套，年減 8.4% ，隨後美元兌日圓延續跌勢。
同時，歐元兌美元下跌 0.2%，至 1.0424 美元。
美元指數本質上是歐元的反向代理，因為歐元是該指數的最大成分，該指數最新報 107.18，上漲 0.2%，而上週則下跌 1.2%。

Market Commentary

2025 U.S. dollar index preview: More upside likely

The U.S. dollar index is a basket of six major world currencies weighted against the greenback. The USDX is an important “outside market” that has a near-daily price influence on other markets, including the precious metals. The USDX is also a good barometer of the health of the U.S. economy, which is the largest in the world.
The USDX recently hit a two-year high and is trending higher on the charts. In fact, the monthly chart for the USDX shows prices have been in an uptrend since 2008. It’s important to note that trends in the currency markets tend to be stronger and longer-lasting than price trends in other markets. While the uptrend in the USDX is a mature one, at 16 years old, there are no strong, early technical clues to suggest the index will put in a major market top any time soon.

A Federal Reserve that has very likely become more tentative on further cutting U.S. interest rates in the coming new year will also work in favor of the USDX bulls.
The U.S. economy may have its problems in 2025, including the prospects of stubborn price inflation and/or headwinds from any new trade tariffs initiated by the incoming Trump presidential administration. However, it’s likely the U.S. currency will remain “the cleanest dirty shirt in the drawer” of other major currencies. The U.S. dollar also still holds the title of the safest currency in the world, so any new geopolitical unrest would also likely support the USDX.

Look for currency traders to continue to sell the majors (Euro, British pound, Canada dollar, Australian dollar, Japanese yen) against the U.S. dollar, as well as the periphery currencies, in the coming new year.
Importantly, in 2025 I also look for the gold and silver markets to become less sensitive (less bearish) to the U.S. dollar appreciating on the foreign exchange market. On a longer-term basis, this phenomenon has been apparent in recent years. Just look at a longer-term gold chart and a longer-term USDX chart—both are trending up.